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“우리가 주식 투자에 실패하는 이유는
시장과의 심리 싸움에서 졌기 때문이다”

여의도 최고의 트레이더에게 배우는
승률 99%를 만드는 실전 투자 심리 전략

★★★ 초대형 베스트셀러 『매매의 기술』 후속작
★★★ 200만 구독자 〈삼프로TV〉 강력 추천

2021년 봄, 코로나19 팬데믹으로 폭락했던 우리나라 주식 시장은 저점을 찍고 2배 이상 상승하면서 투자자들을 열광시켰다. 하지만 그것도 잠시, 몇 개월도 채 지나지 않아 시장은 하락하기 시작했고, 대부분의 투자자는 손실이 난 자산을 보유한 채 시장을 안타깝게 바라보고만 있다. 주식 시장의 비이성적 가격 급등에 대해 여러 차례 경고가 있었음에도 왜 투자자들은 합리적인 선택을 하지 못했을까? 주식 투자 이론을 몰라서, 투자 전략이 잘못되어서가 아니다. 바로 주식 시장을 대하는 ‘마음’이 문제였다. 군중이 집단으로 한 방향을 향할 때 그 무리로부터 벗어나지 못하는 보수적인 심리, 매수할 때의 욕심과 두려움, 매도할 때의 손실 회피와 현실 부정 같은 심리가 투자를 어렵게 만든 것이다.
〈삼프로TV〉, 〈한국경제TV〉 등에서 정확한 시황 분석과 날카로운 통찰로 투자자들에게 ‘갓병창’이라는 찬사를 받고 있는 교보증권 박병창 부장은 여의도에서 20년 넘게 트레이더로 살아오면서 그 어떤 기술적 전략보다 중요한 한 가지 사실을 깨달았다. 바로 실전 투자에서는 이론과 달리 투자자들의 심리가 수익률에 결정적 역할을 하고 있다는 점이었다.
주식 투자는 사람들이 모여서 자신들이 판단에 따라 주식을 사거나 파는 행위다. 따라서 투자자들의 심리가 돈의 흐름을 만들 것이며 가격을 움직이게 할 것이다. 시황을 들여다보고, 재무제표를 분석하고, 수급과 차트를 공부해도 실전 투자에서 매매의 성패를 좌우하는 건 결국 투자자의 심리인 것이다.
이 책은 지난 2021년 종합 순위 1위에 오르며 투자자들을 열광시켰던 초대형 베스트셀러 『매매의 기술』의 후속작으로, 매매의 기술을 완성하기 위한 투자 심리 전략 62가지에 대해 이야기한다. 전략 하나하나마다 20년 넘게 대한민국 최고의 트레이더로 일하면서 건져 올린 경험과 통찰, 지혜가 살아 숨쉰다. 왜 내가 산 주식만 떨어지는지, 도대체 매수와 매도는 언제 해야 하는지, 과연 나는 주식 투자에 적합한 사람인지 고민해왔던 투자자라면 이 책이 비단 주식 투자뿐 아니라 인생에서 경제적 자유를 획득하는 데 있어서 훌륭한 길잡이가 되어줄 것이다.

주식 투자의 성공은
‘빈도’가 아니라 수익률의 ‘크기’로 결정된다

성공적인 주식 투자를 위해 반드시 버려야 할 것들

많은 사람들이 주식 투자에서 매수보다 매도를 어려워한다. 상승하는 주식은 약간의 이익만 낸 후 매도하고, 하락하는 주식은 보유하며 큰 손실인 상태로 있거나 추격 매수해 손실을 키운다. 오죽하면 주가가 하락하는 동안 추격 매수를 반복해 “이러다 대주주가 되겠다”라는 자조 섞인 농담마저 있을까. 투자자들이 하락하는 주식을 손절매하지 못하는 가장 큰 이유는 바로 ‘손실 혐오’의 심리 때문이다. 매도하고 나면 손실을 확정지어야 한다는 정확한 투자 판단을 가로막고 있는 것이다.
사실 매도를 판단하는 기준은 간단하다. 지금 현금을 보유하고 있어서 주식을 산다고 가정할 때, 현재 보유하고 있는 주식을 사야 한다고 판단하면 보유, 사야 할 주식이 아니라고 판단되면 매도해야 한다. 현재 수익인가 손실인가는 중요한 것이 아니다. 많이 올랐지만 지금이라도 사고 싶은 주식은 더 보유해야 하고 많이 내렸지만 사고 싶지 않다면 매도해야 한다. 투자에서는 몇 번 익절했느냐가 중요한 것이 아니라 얼마의 수익을 얻었느냐가 중요하다. 즉, 투자의 성공은 ‘빈도’가 아니라 수익률의 ‘크기’로 결정되는 것이다.
“사람들은 일단 올라간 나무에서 내려오기를 주저합니다. 왜냐하면 자신이 저지른 잘못을 인정하는 것이 수치스러우며, 처음부터 다시 시작하는 것이 귀찮기 때문입니다. 그래서 이대로 계속 있으면 자신에게 불리하다는 사실을 알고 있으면서도, 좀처럼 뒤로 돌아가지 못하는 것입니다.”
행동경제학에서 자주 쓰이는 문구이다. 이 말은 주식 시장에서도 명제로 통한다. 일상에서 행동하지 않으면 그저 게으른 사람일 뿐이지만 주식 투자에서는 행동하지 않으면 빈털터리가 될 수도 있음을 기억해야 한다.

“그 어떤 투자 전략보다 중요한 것은
시장을 대하는 자신의 심리를 정확히 아는 일이다!”

『매매의 기술』을 완성하는 62가지 투자 심리 전략

흔히 주식 시장을 황소와 곰의 싸움터라고 말한다. 시장의 움직임을 보면서 누가 황소이고 누가 곰인지를 파악하고 어느 쪽이 이기는지 알아내 재빨리 편승해야 수익을 얻을 수 있다는 뜻이다. 그런데 여기서 중요한 것이 하나 있다. 주식 시장에서 황소와 곰을 만드는 것이 바로 인간의 마음, 즉 심리이기 때문이다.
주식 투자는 사람들이 모여서 자신들의 판단에 따라 주식을 사거나 파는 행위이다. 당연히 투자자들의 심리가 돈의 흐름을 만들 것이며 가격을 움직이게 할 것이다. 여기에 바로 이 책의 효용이 있다. 누가 황소이고 누가 곰인지 파악하는 능력은 곧 심리를 이해하는 일과 맞닿아 있기 때문에 주식 투자에서 심리는 반드시 짚고 넘어가야 하는 중요한 요소인 것이다.
전작 『박병창의 돈을 부르는 매매의 기술』에서 16가지 상황별 매매 타이밍과 실전 노하우를 공개해 큰 화제를 불러모았던 저자는 이 책 『매매의 심리』를 통해 가치 투자, 기술적 매매 타이밍에 영향을 끼치는 심리적 요인 62가지에 대해 상세하게 다룬다. 주식 투자를 대하는 마음가짐에서 시작해 자금 관리, 시황 판단, 가치 분석, 차트 분석에 담긴 투자자들의 심리는 물론이고 시장이 가진 속성이 우리에게 어떤 영향을 끼치는지까지 면밀하게 밝힘으로써 궁극적인 투자의 성공을 이루는 데 밑거름이 되어줄 지혜를 아낌없이 건넨다.

“당신은 어떤 투자자입니까?”

투자의 성패를 결정짓는 마음의 힘

당신이 노란색과 초록색, 그리고 빨간색 드레스를 파는 작은 옷가게를 한다고 하자. 빨간색 드레스는 진열하자마자 모두 팔렸고 초록색은 절반 정도가, 노란색은 한 벌도 팔리지 않았다. 그렇다면 당신은 어떻게 하겠는가? 만약 “빨간색 드레스는 모두 팔렸습니다. 여기 노란색 드레스도 꽤 괜찮은 상품인데 이걸 사시는 게 어떨까요?”라고 손님에게 권한다면 당신은 장사를 절대 하면 안 되는 사람이다.
장사를 오래 해본 노련한 사람이라면 이런 결정을 내릴 것이다.
“할인해서라도 노란색 드레스를 빨리 팔아버리고 빨간색 드레스를 더 사와서 팔아야 한다.”
주식 투자도 마찬가지이다. 흔히들 이익이 난 종목을 팔고 손실 난 종목은 다시 올라올 때까지 기다려야 한다고 생각하지만 자신의 투자 판단이 틀렸을 때는 재빠르게 손절매하고 판단이 옳았던 종목에 집중해야 한다.
인간의 결정이 늘 옳을 수는 없다. 하지만 주식 투자는 자신의 결정 중 옳았던 몇몇의 투자로 큰 수익을 내는 것이다. 손실을 회피하고자 하는 마음과 보유하고 있는 종목에 대한 미련이 실제 우리의 돈을 빼앗는, 큰 손실로 돌아올 수 있다.

프롤로그 마음을 바꿔야 돈이 보인다

1장 투자를 시작하는 마음
투자를 권하는 사회
피할 수 없었던 FOMO 증후군
세상의 일들은 절박해야 성공, 주식은 느긋해야 성공
주식 투자가 가져오는 삶의 변화
성향과 투자 스타일
변화를 싫어하는 심리
주식 투자는 스펙이 필요 없는 공평한 게임
유명 전문가를 이용한 자기 회피
MBTI로 알아보는 나에게 맞는 투자법

2장 자금 관리의 마음
어렵고 힘든 전업 투자
마음의 회계 장부
분산 투자가 내 자산을 지켜줄까?
원금 보장 심리
빨간색 드레스 이야기
칠면조 이야기
손절매와 익절의 마음 차이
최종 승자는 자금 관리 성공자

3장 시황 판단의 마음
미래의 예측은 시나리오
단순화가 관건
생각은 아웃소싱할 수 없다
상식 지키기
경기 침체기에 주식 시장이 오르는 이유
공감의 투자와 역발상
상투는 탐욕이 만들고 바닥은 공포가 만든다
전문가가 되려는 투자자들
‘이번엔 다를 거야’라는 생각이 가져오는 허무함
미스터 마켓과의 대화
익숙한 것으로부터의 탈출
급락 후에야 되돌아보는 것들

4장 가치 분석의 마음
‘주가가 싸다, 비싸다’라는 판단은 군중 심리의 결과
명품 가방, 명품 구두와 명품 주식
기업 분석 작성자의 심리
타이밍에 맞춰 나오는 보고서
가치 분석 지표의 불편한 진실
리서치 센터의 보고서를 믿지 않는 투자자
어닝 서프라이즈, 어닝 쇼크
어닝 서프라이즈 후 하락, 어닝 쇼크 후 상승
주가가 오르는 이유, 내리는 이유
세상의 변화와 주가의 변화

5장 차트 분석의 마음
차트는 직관적으로 보자
과거 차트는 거의 완벽하다
최적의 매매 타이밍은 심리의 반전 타이밍
떨어지는 칼날을 잡는 마음
자식이라고 다 같은 자식이 아니다
달리는 말, 쉬고 있는 말, 노쇠한 말
활활 타오르는 불길
적합성 지형 이론
매매 타이밍은 투자자들의 심리를 읽는 것
대박을 노리는 심리
위궤양에 걸리지 않는 얼룩말
직관과 이성적 사고
탐욕과 공포가 만들어내는 거래량 폭증

6장 시장의 마음
주식 투자는 도박, 운, 쪽박?
투자를 할 것인가, 투기를 할 것인가
여성들의 수익률이 좋은 이유
투자 전략의 선택
주식 시장의 네 동물 이야기
정보는 진위보다 경로
투자 심리의 양극화
전문가들은 주식 투자를 잘할까?
체리 피킹 투자하기
성장주로 저축하기

‘왜 우리는 상식에도 맞지 않는 행동을 했을까?’, ‘주식 투자는 왜 이렇게 뜻대로 안될까?’ 사실은 ‘주식 투자 이론을 몰라서’가 아니다. 기업 분석을 못 해서, 차트 분석을 못 해서, 투자 전략이 잘못되어서가 아니다. ‘마음’의 문제이다. 군중이 집단으로 한 방향을 향할 때 그 무리로부터 벗어나지 못하는 보수적인 심리, 매수할 때의 욕심과 두려움, 매도할 때의 손실 회피와 현실 부정 같은 심리가 잘못된 투자를 하게 만든다. P.5

수많은 전업 투자자들을 보아왔다. 대박의 꿈을 안고 혼신의 힘을 다해 투자의 세계에 뛰어든 많은 사람을 보아왔다. 그 결과 절박한 심정으로 단기에 수익을 얻고자 하는 투자자는 실패의 확률이 높았다. 오히려 느긋하게 시장을 관찰하는 사람들이 성공했다. 절박한 사람들은 급등하는 주식을 쳐다본다. 느긋한 사람들은 급등할 주식을 관찰한다. 절박한 투자자는 주가가 오늘 올라야 하지만 느긋한 투자자는 내일 또는 모레 올라도 된다. 이러한 사소함이 결정적 차이를 만들어낸다. P.31

실전 투자에서는 상승하는 주식이 아니라 하락하는 주식을 매도하는 것이 맞다. 상승하는 주식은 더 상승하고 하락하는 주식은 더 하락하는 경향이 있기 때문이다. 상승하던 주식이 하락하면 조정이라고 생각하고 매수 유입이 되지만 하락하던 주식이 추가로 떨어지면 ‘도저히 못 참겠다’, ‘역시 이 주식은 안되겠다’는 심리가 투매를 만든다. 거의 모든 투자자들은 매도가 어렵다고 한다. 팔면 오르고 사면 내린다고 한다. 푸념처럼 얘기하지만 반복되면 심리적 오류로 인한 실수를 하게 된다. 누구나 늘 성공할 수는 없다. 다만 성공 확률을 높이려고 노력하는 것이다. 베이브 루스는 역사적인 홈런왕이지만 가장 많은 삼진아웃을 당한 선수이기도 하다. 주식 투자에서는 모든 투자에서 성공하는 것, 즉 ‘빈도’가 아니고 성공했을 때의 수익률의 ‘크기’가 중요한 것이다. P.88

주가 흐름을 보면서 미래 주가를 예측해 보는 자신만의 생각, 지표를 보면서 변화의 흐름을 읽어 내는 자신만의 생각, 그런 통찰은 전문가들이 가르쳐주는 것이 아니다. 도구는 공유할 수 있지만 생각은 공유할 수 없다. 결국 판단은 자기 자신이 할 수밖에 없고 결과 역시 자신의 판단으로 결정된다. 투자에 있어서 투자 판단의 최종 결정을 아웃소싱할 수는 없다. 그것은 오롯이 자신의 몫이며 우리는 그 판단을 위해 시행착오를 겪지만 끊임없이 그 오차를 줄이기 위해 투자 공부를 하는 것이다. P.115

주식 투자는 기업의 미래 실적을 예상하고 그 성장성에 투자하는 것이다. 기업의 미래 성장(실적)을 정확하게 예상하는 것 자체가 힘들기 때문에 주가는 추세적으로 하락과 상승을 반복한다. 기업 분석을 아무리 잘했다 하더라도 글로벌 경기와 같은 매크로 변수를 잘못 판단하면 낭패인 경우도 많다. 우리가 단지 현재의 기업 실적만을 믿고 주가를 이해하려는 것은 우물 안에서 당장 내려오는 빗줄기만을 바라보며 판단하는 것과 다를 바 없다. 주가가 실적에 연동하지 않을 때는 왜 그런지 의심해야 한다. 주가가 현재 실적으로 이해할 수 없는 움직임을 보이면 답을 ‘가격 움직임’ 그 자체로부터 찾아야 한다. 호재 후 주가가 상승하지 못하면 수급의 매도가 있는 것이다. 호재를 기다리며 보유하고 있는데 주가가 호재에 반응하지 않는다는 것은 주가가 호재를 모두 반영했거나 내가 모르는 악재가 있는 것이다. 악재 후 주가가 하락하지 않으면 수급의 매수가 있기 때문이다. 악재에 매수가 있다는 것은 악재의 온전한 반영이 끝났다고 보거나 새로운 호재가 있다는 것이다. 답은 주가에 있다. 주가 움직임에 반하여 보유할 이유를 억지로 찾아서는 안 된다. 군중이 어리석고 내가 현명한 것은 아니다. P.214~215

마음에 들지 않은 꽃도 계속 보면 마음에 들게 된다. 주식 투자를 하면서 큰 손실을 만드는 대부분의 경우가 그렇다. 이미 시들어서 미운 꽃이 되었음에도 예쁜 꽃이 될 거란 생각으로 붙들고 있다가 큰 손실을 본다. 주식 시장에서 예쁜 꽃(주식)은 내게 수익을 주는 꽃(주식)이다. 주식 시장에서 미운 꽃(주식)은 내게 손실을 주는 꽃(주식)이다. 그 뿐이다. 자신이 보유한 주식에 인위적인 의미를 만들지 말아야 한다. 특별히 남들과 다르게 나만 좋아하는 스타일의 꽃(주식)이 있을 수 있다. 그러나 대개는 군중이 좋아하는 꽃이 결국 예쁜 꽃으로 피어나기 마련이다. P.233

주가의 상승은 매수하려는 투자자의 심리, 하락은 매도하려는 투자자들의 심리가 반영된 것이다. 심리가 수급을 이끌고 수급은 주가를 움직인다. 투자자들이 당장이라도 사고 싶은 심리가 강한 시장에서는 매수는 빠르게, 매도는 느리게 해야 하지만 투자자들의 심리가 좋지 않은 상황에서는 매도는 빠르게, 매수는 천천히 해야 한다. 강조하지만, 매수는 타이밍을 놓치면 수익의 기회를 놓친 것이지만 매도는 타이밍을 놓치면 예탁 자산의 감소로 이어진다. P.280~281

양은 떼를 지어 다니는 습성이 있다. 양들은 황소와 곰의 싸움을 지켜보다가 황소가 이길 것 같으면 황소 쪽으로, 곰이 이길 것 같으면 곰 쪽으로 몰려간다. 양들은 그들 자신의 싸움이 아니라 황소와 곰의 싸움을 보며 누가 이길 것인가를 판단한다. 황소가 이길 것 같아 황소 쪽으로 갔는데 결국 곰이 이기면 양들은 참패한다. 누가 이길 것인지의 판단이 우왕좌왕할 때 수많은 양들은 크게 다치고 만다. 확실하게 황소가 이기는 상황에서는 대부분의 양들도 함께 돈을 번다. 소수의 양들이 반대 방향으로 가는 경우 큰 손실을 내기도 한다. 2020년 황소를 쫓아 투자한 거의 대부분의 양들은 손쉽게 수익을 낼 수 있었지만, 일부 투자자들은 지수 인버스에 투자하여 큰 손실을 맞고 말았다. P.332