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재무제표로 찾아낸 저평가 주식 53

대한민국 상장사 2,356개 기업 중에서 재무제표를 보고 찾아낸 저평가 종목 53개 기업을 꼭 짚어 소개한 책이 출간됐다. 그냥 정한 게 아니다. 투자자 300명에게 ‘어떤 섹터가 궁금한지’ 리서치하여 7개 섹터를 정하고 여기에 속한 기업의 재무제표를 전수 조사해 저평가된 종목을 선정했다.
7개 섹터는 바이오, 로봇, 메타버스, 게임, 전기차, 반도체, 기타 분야다. 저자는 운영하는 커뮤니티에 선정한 종목을 공유했고 집필하는 도중, 몇 종목은 폭등하여 투자자 사이에서 화제가 되기도 했다.

대부분의 주식투자자는 재무제표가 매우 ‘중요한 사실’을 담고 있다는 점을 안다. 하지만 막상 투자할 때는 재무제표를 읽지 않는다. 사후에도 비교하지 않는다. 크게 두 가지 이유가 있다. 첫 번째 이유는 영업이익, 부채비율, 유동비율, 영업활동현금흐름, 재고자산회전율, 매출채권회전율 등, 재무제표에 있는 숫자를 한 번에 알아보기 어렵기 때문이다. 두 번째 이유는 재무제표에 담긴 이런 숫자를 투자정보로 바꿔 본 경험이 없기 때문이다.

저자는 이점에 착안해 이 책을 썼다. 책은 재무제표 보는 법이 아니라, 53개 종목별로 저평가 된 이유를 설명하면서 여기에 해당하는 숫자를 보여준다. 이유를 설명하고 숫자를 보여주기 때문에 훨씬 이해가 쉽다.
53개 종목 중 내가 관심 있는 섹터와 종목 먼저 보면 된다. 같이 따라가다 보면 종목별로 재무제표의 어떤 숫자를 보면 되는지 자연스럽게 손에 잡힐 것이다.

좋은 기업은 재무제표에서 좋아야 할 숫자가 좋아지는 기업이다. 투자 전문가는 이런 기업을 빠르게 알아보고 저렴한 가격에 산다. 당신도 이 책을 통해 좋아져야 할 숫자가 좋은 기업을 ‘빠르게’ 가려내는 눈을 갖게 될 것이다.

재무제표로 찾아낸 7개 분야 53개 저평가 주식

재무제표는 기업경영 활동을 숫자로 표현한 것이다. 투자할 기업이 어떤 사업을 하고 있는지, 이익은 나는지, 성장은 하고 있는지, 신사업 예정은 있는지, 부실해서 상장 폐지 위기는 아닌지 재무제표를 보면 알 수 있다. 이렇기에 재무제표만 보면 누구나 투자에 성공해야 하지만 많은 주린이가 주식투자에 실패한다. 가장 큰 이유 중 하나는 재무제표에 있는 숫자를 투자정보로 바꾸는 방법을 모르기 때문이다.

띠라서 남들보다 싸게 주식을 사서 수익을 내려면 숫자를 보고 투자정보로 바꾸는 연습이 필요한데, 신간 〈재무제표로 찾은 저평가 주식 53〉는 이에 대한 해답을 주는 책이다. 투자할 종목의 재무제표를 볼 때 무엇이 중요한지, 무엇을 먼저 확인해야 하는지 53개 종목별로 설명하고 있기 때문에 읽다보 면 자연스레 재무제표의 숫자를 투자정보로 바꾸는 연습이 된다.

이 책에는 반도체, 전기차, 메타버스, 게임, 바이오 등 일곱 가지 분야가 소개돼 있다. 저자들이 마음대로 선택한 게 아니다. 300명이 넘는 주식투자자들에게 “어떤 테마의 저평가 주식이 궁금한가요?” 하고 조사를 한 후에 결정했다. 그리고 재무제표를 읽는 데 전문가인 저자들은 회의를 거듭하며 7개 분야에 속한 기업의 숫자를 분석했고, 그 중 저평가 된 종목 53개를 선정했다.

현재 코스피 상장기업은 821개, 코스닥 상장기 업은 1,544개다. 이 모든 기업의 재무제표를 살펴보는 데는 한계가 있다. 성공한 투자자들은 10개~20개 기업을 선택해서 경영활동을 추적한다. 일반 투자자들은 사실 그것마저도 힘들 때가 많다. 주식 시장은 대부분 일하는 시간에 시작하고 끝나기 때문이다. 이 책은 종목을 고르는 시간을 아껴준다.

1년 중 주식시장이 열리는 기간은 약 250영업일. 그중 200일은 주가가 하락한다. 주가가 상승하고 급등하는 기간은 50일밖에 되지 않는다. 이 책은 그 50일간 수익을 내기 위해 필요한 정보만 모았다. 2022년 투자 계획을 세울 때, 한번 읽고 전략을 짜길 바란다.

프롤로그
저평가 종목은 재무제표에서 좋아야 할 숫자가 좋아지는 기업이다

반도체
ㆍ점유율 1위 그러나 덩치가 작아서 저평가 어보브반도체
ㆍ밝은 파운드리 시장, 개선되는 재무제표 DB하이텍
ㆍ가격조정이 오면 주저 없이 살 것 리노공업
ㆍ부채비율 감소, 영업이익률 증가 ISC
ㆍ지배·종속 회사 모두 영업이익 10% 이상 엘비세미콘
ㆍ매출이 오르는 기업은 이유가 있다 원익IPS
ㆍ주가가 단기적으로 하락하면 담자 이오테크닉스
ㆍ당기순이익 급감해도 키포인트 네패스
ㆍ이런 기업에 투자하지 않으면 어디에? 예스티
ㆍ흑자 전환, 관리종목 리스크에서 벗어난 루멘스
ㆍ화웨이 실적이 떨어지면 주가가 오른다? 대덕전자
ㆍ코로나 이후 반등할 수 있기에 저평가 주성엔지니어링

전기차·2차전지
ㆍ최근 몇 년간 우상향하는 매출 에코프로비엠
ㆍ유동비율 680%, 2차전치 탑픽 포스코케미칼
ㆍ매출액 급등, 손익의 개선 엘앤에프
ㆍ투자 적기는 아니라도 좋아지는 숫자 코스모신소재
ㆍ원가율 체크하는 사람에겐 저평가 켐트로스
ㆍ관심을 가질 수밖에 없는 종목 브이원텍
ㆍ재무구조 개선 단기간에는 쉽지 않겠지만 알루코
ㆍ몸값 가장 높은 타이밍? 한온시스템
ㆍ거래량이 적다는 게 최대 저평가 이유 시그넷이브이

메타버스
ㆍ‘물타기’ 말고 ‘불타기’ 자이언트스텝
ㆍ변동성이 높지만 계속 이슈를 만드는 덱스터
ㆍ음악 스트리밍의 그 기업이 메타버스? 지니뮤직
ㆍ영업손실은 신규제품 개발을 위한 발판 바이브컴퍼니
ㆍAI 관련 실적은 시작도 안 했기에 저평가 셀바스AI
ㆍ2021년 나아지는 재무제표 나무가

게임·콘텐츠
ㆍ부침은 있지만 장기적으로 보자 카카오게임즈
ㆍ이렇게 달라질 줄 몰랐다 데브시스터즈
ㆍ부진하지 않았냐고? 재무제표는 다르다 엔씨소프트
ㆍ재무적으로 튼튼, 주가는 그대로 컴투스
ㆍ코로나 때도 좋았는데 코로나 이후엔 더 좋은 하이브
ㆍ〈지옥〉 〈지금 우리학교는〉 〈종이의 집〉 제이콘텐트리

제약·바이오
ㆍ이런 회사의 주가가 낮으면 기회다 한미약품
ㆍ자산 항목 우량, 높은 영업이익률 하나제약
ㆍ재무제표에 경영진의 의지가 보이는 유유제약
ㆍ기업 위기는 투자의 기회 메디톡스
ㆍ주가가 여기서 더 낮아질 수 있을까? 일동제약
ㆍ경영진 등 지배구조 정비 보령제약
ㆍ적자가 지속됐지만 좋아지고 있는 솔고바이오

로봇
ㆍ이 회사의 진가를 투자자들이 알기 전에 알에스오토메이션
ㆍ상장 이후 주가 하락 폭이 큰 상황이지만 에브리봇
ㆍ중국 시장 진출로 매출 회복세 기대 로보로보
ㆍ신사업 속도 지켜보며 관심 가질 종목 로보티즈

기타 저평가 유망주
ㆍ스마트폰 카메라 늘어나면 올라간다 하이비젼시스템
ㆍ꾸준한 실적 성장, 22년이 더 기대되는 코웰패션
ㆍ코로나 때문에 현재 저평가 종목 슈프리마에치큐
ㆍ매출 1조 원 클럽 굳히기 가능할까? 솔루엠
ㆍ코로나 이후 사람들은 어디로 놀러갈까? 강원랜드
ㆍ실적은 살짝 저조, 돌파구는 기술력 톱텍
ㆍ세계가 공급망 붕괴로 고통 받는 상황 엠로
ㆍ저평가된 친환경 에너지 1등 회사 두산퓨얼셀
ㆍ매출액 상승 있으면 큰 이익으로 돌아올 네오팜

에필로그
시장이 열리는 250일, 주가 상승 시기는 단 50일!
여러분은 어떻게, 어디에 투자할 건가요?

그림을 보면 (연결)영업이익율이 19년 22.4%→20년 25.6%→21년 3분기 30.8%로 매년 증가하고, 부채비율 19년 68.9%→20년 48.3%→21년 3분기 38.9%로 지속 개선되고 있습니다. 당기순이익이 19년 1,046억 원→20년 1,660억 원→21년 3분기 1,995억 원 발생하여 이익잉여금으로 차곡차곡 쌓여가는 안정적인 회사입니다. 밝은 파운드리 시장의 미래와 안정적으로 개선되고 있는 재무제표로 봤을 때, 매력적인 주식입니다. _28~29쪽

재무제표 안의 숫자를 어려워하시는 투자자가 봐도 꾸준히 우상향하는 기업입니다. 아래 그림을 보면 영업이익율 19년 37.7%, 20년 38.7%, 21년 3분기 42.1%로 매년 증가했습니다. 당기순이익이 19년 528억 원, 20년 554억, 21년 3분기 827억 원 발생했으며, 이러한 이익은 2021년에 금융기관 예치금으로 561억 원, 브라질 외화국공채로 101억 원 등으로 투자되고 있습니다. 매년 이익이 차곡차곡 쌓이는 알짜 회사입니다. _35쪽

이 회사 매출액은 해가 바뀔수록 증가하고 있습니다. 숫자는 거짓말하지 않습니다. 이 종목이 저평가인 가장 큰 이유가 좋아져야 할 숫자가 계속 좋아지고 있기 때문입니다. 이런 기업에 투자해야 합니다. _54쪽

손익계산서로 넘어가니 매출액은 660억 원, 영업이익은 4억 원에 불과합니다. 그런데 2019년 매출액이 533억 원이고, 매출원가가 592억 원으로 원가가 높아 이미 손실이 58억 원이 났고, 영업이익 218억 원의 대규모 적자가 발생한 적이 있습니다. 그래서 현금흐름표를 체크해봤습니다. 2019년 대규모 적자와 달리 2020년 영업활동현금흐름 115억 원으로 긍정적인 시그널을 보이고 있습니다.
주의 깊게 봐야 할 사항은 투자활동현금흐름입니다. 2019년에 324억 원의 투자활동현금흐름이 보입니다. 유형자산이 증가했는데 268억 원이 증가했고, 이 재원은 재무활동인 전환사채 발행 200억 원, 장기차입금도 148억 원, 단기차익금 90억 원 등입니다. 요약하자면 2019년에 굉장히 많은 자금을 조달해서 ‘무언가’에 집중적으로 투자했다는 결론입니다. _71쪽

게다가 포스코케미칼의 2021년 3분기 손익계산서에 따르면 매출액 1조 4,521억 원과 영업이익 1,012억 원을 기록하고 있습니다. 이는 2020년 동기 비교해도 꾸준히 성장하고 있는 추세입니다. 여전히 전기차 관련 2차전지 소재가 매출액 상승 추세임을 알 수 있습니다.
성장하는 2차전지 산업에서 탑픽으로 볼 수 있는 종목입니다. 단기 악재로 인한 주가 하락시 과감하게 매수 전략 추천합니다. _107쪽

매출액이 2020년 2,042억 원으로 영업이익 125억 원 흑자전환을 이룹니다. 2021년 반기에 116억 원을 기록하고 있으니 무난히 2020년의 실적을 초과할 것으로 보입니다. 실질적으로 캐쉬도 돌고 있습니다. 현금흐름표의 영업활동현금흐름이 146억 원으로 강하게 실질 이익이 증가하고 있다는 걸 증명합니다. 기말의 현금 291억 원 등 운전자본도 빵빵합니다. _119쪽

이자만 내고 나머지 이익은 온전히 다 가져갈 수 있는 부채라면 더 없이 좋을 수 없습니다. 이자는 고정적이지만 이익은 기하급수라면 말이 있습니다. (…중략) 저평가된 디스플레이 업종에서, 신사업으로 미세먼지 분야까지 진출한 브이원텍은 관심을 안 가지려야 안 가질 수 없는 종목이 아닌가 생각됩니다. _131쪽

020년 매출액은 618억 원이며, 영업이익 35억 원에 당기순이익 15억 원으로 첫 흑자를 달성합니다. 부채항목을 보니 자금조달을 전환사채 발행한 적이 있고, 발행금액이 160억 원이나 됩니다. 사업 초기에 기술력이 있어서 무형자산 개발비로 35억 원 장부에 기재하고 시작했던데, 2018년에는 재고자산폐기손실이 50억 원 보이기도 합니다. 만들어 놓고, 팔지 못했던 것도 있네요. 지속적인 제품개발과 투자를 위해서 자금이 필요했던 것으로 추정됩니다. _153쪽

AI는 어차피 우리가 맞이해야 할 시대입니다. 아직 실적으로 보여주고 있진 못하지만 충분히 기대할 회사입니다. 주요 실적이 AI 관련해서 아직 나오지 않는다는 것을 생각해본다면 저평가 종목이라 할 수 있습니다. _197쪽

이번 계약은 회사 매출액의 46.1%에 해당하는 금액이라고 합니다. 그리고 2021년 3분기 기준 매출액 8,527억 원에 826억 원의 영업이익을 기록하고 있습니다.
바이오 회사의 가치를 적정 평가하는 것은 무척이나 어렵습니다. 신약의 성공도 무척이나 낮을 뿐만 아니라, 성공 시의 막대한 보상도 가늠하기 어렵기 때입니다. 하지만 안정적인 이윤을 내는 회사가 꾸준히 일정 부분에 R&D 투자를 한다면 다릅니다. 그리고 그 회사의 주가가 낮은 상태라면? 분명 기회가 올 수 있습니다. 주식은 싸게 사서 비싸게 파는 단순한 이론입니다. _246쪽

기업의 위기는 투자자에게 기회가 됩니다. 보톡스 회사들이 수백억 원의 40~50% 이익률을 내는 건 정말 낮은 원가 덕분입니다. 보톡스 시장은 매년 성장하고 있습니다. 미용뿐만 아니라 의료분야에서도 많이 사용이 증가합니다. 원래 좋은 회사, 높은 이익률을 가진 사업구조라면 일시적인 위기일 때 투자해야 높은 수익을 얻을 수 있습니다. _268쪽

바이오인식 시스템의 국내 판매 증가했으나, 팬데믹으로 아시아, 미주, 유럽, 중동 등 해외 판매 부진하며 전년 동기 대비 매출 규모 축소됐습니다. 바이오인식 시스템 시장의 확대와 스마트폰용 알고리즘 수요 증가에도 코로나19 장기화에 따른 경기침체로 수출 시장 회복이 지연되며 매출 성장 제한적입니다. 2021년 3분기 매출액은 226억 원입니다.
안정적인 재무상태를 바탕으로 해외 포함 다양한 국가 및 공공기관 프로젝트가 정상화된다면 보다 높은 주가를 볼 수 있을 것입니다. _325쪽